Micron Q4 FY26 決算の重要発表まとめ — 需給は「2027〜28年がさらに締まる」へ、SCA 26件・RPO $150B、NVIDIA とカスタム HBM4E

Micron が 2026年9月30日（米国引け後）に FY26 第4四半期（FQ4）の決算を出した。売上は $54.23B、非GAAP EPS は $33.42 で、会社ガイドとコンセンサスをどちらも上回った。

数字の上振れ幅は前回より小さい。コンセンサス比のビートは、売上で前回 Q3 の +18.4% から今回 +5.4% に縮んだ。今回の決算の中身は、数字よりも 見通しと契約の開示 にある。需給の見通しを一段と強め、長期契約（SCA）と受注残（RPO）を積み増し、設備投資と研究開発を大きく増やすと表明した。

この記事では、公表された資料と2本の説明会から「今回新しく出たこと」「前回から変わったこと」を拾い、前回 Q3（6月24日）と並べる。訳文の全文は別の記事に置いた。

• FQ4 FY26 Prepared Remarks 全文和訳 — 事前に公表された説明会原稿（10ページ）
• FQ4 FY26 決算説明会 質疑応答 全文和訳 — 2本の説明会の質疑（質問者 5人＋8人）

今回は説明会が2本あった。 CEO の Sanjay Mehrotra と CFO の Mark Murphy が出た 本番の決算説明会（原稿を読み上げてから質疑。質問者5人）と、Sanjay が欠席し、社長兼COO の Manish Bhatia、社長兼CTPO の Scott DeBoer、Mark Murphy が答えた 決算後のアナリスト向け説明会（質疑のみ。質問者8人）である。Motley Fool の書き起こしは後者で、Investing.com の書き起こしは前者だった。以下、出典を「本番」「アナリスト向け」と書き分ける。

1. 先に結論 — 今回の発表で大きいもの10個

1. 需給の見通しを強めた。 前回の「暦年2027年以降もタイト」から、今回は「暦年2027〜28年は2026年より はるかに タイト」へ。前回あった「2028年に供給が徐々に改善」の一文は消えた
2. 業界ビット成長率を2028年まで初めて示した。 DRAM は暦年2027・28年とも20%台前半、NAND は20%台半ばで、両年とも供給制約が続く。HBM は2028年まで通常の DRAM より速く伸びる
3. SCA（戦略的顧客契約）は16件から26件へ。 2030年までの売上の35%超を占める。顧客の資金拠出は $22B から $32B、RPO は約 $100B から約 $150B に増えた。2031年まで続く契約も出てきた
4. FY27 の出荷の75%超がコミット済み。 顧客との割当の協議は、すでに2028年分に移っている（本番・アナリスト向けの両方）
5. 2027年の HBM は大部分を大幅値上げで契約済み。 通常 DRAM との粗利率の差が縮まる。NVIDIA とは業界初のカスタム HBM4E「NVHBM」に取り組んでいる
6. FQ1 FY27 ガイドは売上 $61.5B ± $1.5B、EPS $38.15 ± $1.00。 コンセンサス（$57.88B / $35.92）を売上で6.3%上回る。粗利率は約86.25% で、前四半期の 87.0% を下回る。経営陣は「FQ1 が FY27 の底」と言う
7. FY27 の設備投資を従来計画から増やす。 上期だけで約 $25B、下期はそれ以上。増額の大半は建屋で、暦年2028年後半以降のクリーンルームを前倒しで用意する
8. FY27 の営業費用は約 $2.5B 増える。 前回の見通しは約 $1B 増だった。研究開発の追加と、インセンティブ報酬の引き上げが理由である
9. 株主還元を強める準備に入った。 12月9日から還元を増やし、自社株買いの承認枠（現在 $2.2B）の追加を近く求める。現金は FQ1 末に目標水準に届く見込み（本番）
10. 経営体制が変わった。 Manish Bhatia が社長兼COO、Scott DeBoer が社長兼CTPO（最高技術・製品責任者）に就き、Sanjay は社長の肩書が外れた

2. 業績 — FQ4 FY26 と FY26 通期

FQ4 はガイドもコンセンサスも上回った

• コンセンサスは発表直前（2026-09-30）の Koyfin の値で、サイトの決算モニターと同じものを使った
• 売上は6四半期連続の過去最高。GAAP では粗利率 86.8%、EPS $32.87
• ガイドを大きく外れたのは営業費用だけ である。全世界の全社員の FY26 インセンティブ報酬を引き上げたことと、地域社会への投資に $300M を拠出したことによる

DRAM と NAND — 価格の伸びは前回から大きく鈍った

価格の上昇は続いているが、ペースは前回の数分の一に落ちた。前回 Q3 の時点で会社は「FQ4 は価格上昇のペースがかなり鈍る」と予告しており、そのとおりになった。

事業部（BU）別 — Core Data Center が最大の事業部に

• CDBU が CMBU を抜き、4つの事業部で最大になった。前年同期比は +1,042%（スライドにだけ載っている数字）
• CMBU の粗利率が横ばいなのは、価格の上昇を HBM の比率の上昇 が打ち消したからだと会社は説明している。HBM の粗利率が通常の DRAM より低いことを、会社自身が認めた形である
• MCBU はビット出荷が前四半期比で減った。それでも価格の上昇で売上は伸びた

FY26 通期

売上 $133.19B（前年比 +256%、前年の3.5倍）、非GAAP 粗利率 81.1%（前年比 +40pt）、非GAAP EPS $75.52（+811%）。DRAM の通期売上は初めて $100B を超えた（$100.68B）。データセンター売上は前年の4倍になった。

3. ガイダンスと FY27 の見通し

FQ1 FY27 ガイダンス

コンセンサスは発表後（10月2日の Koyfin）に売上 $61.66B / EPS $38.22 へ引き上がった。

粗利率は FQ1 が底 — 約 $1B のコスト増を先に吸収する

ガイドの粗利率が前四半期の実績を下回るのは、今回が初めてである。理由は会社の説明では次のとおり。

• FY26 のインセンティブ報酬を FQ4 に引き上げた。そのうち製造に関わる分の大半は、FQ4 に在庫へ吸収された。その在庫が売れる FQ1 に、原価として出てくる
• FQ1 のコスト増は合計で約 $1B。大半がこのインセンティブ報酬で、立ち上げ費用なども含む（Mark Murphy、本番）
• FQ2 はこの影響が減るが、FY27 のインセンティブ報酬の引き上げで相殺される。FQ1 より後は粗利率が上がる。価格の上昇ペースはさらに緩やかになる
• FQ1 のガイドは、DRAM と NAND のどちらもビット出荷が前四半期比で1桁台の増加という前提に立っている（Mark Murphy、アナリスト向け）

FY27 通期の見通し

会社は FY27 通期の設備投資額を示していない。上期約 $25B に「下期はそれ以上」を足すと $50B を超える。本番の説明会では、アナリストが「$50B 超」を前提に質問し、Mark Murphy は設備投資の売上比率は歴史的に低い水準だと答えた。

4. 需給の見通し — 前回からの変化

• 概要スライド（p.4）とプレスリリースは「fiscal 2027 and 2028」、市場見通しのスライド（p.16）は「calendar 2027 and 2028」と書いており、表記が揺れている。ビット成長率はすべて暦年ベースである
• 供給が伸びない理由として、Manish Bhatia は4つを挙げた。ノード移行で得られるビットが細っていること、HBM の比率が上がること、HBM4・HBM4E では1ビットを作るのに要るウエハーがさらに増えること（トレードレシオの上昇）、そしてクリーンルームの不足である。アイダホで初回のウエハーを出してから、意味のある量になるまで数四半期かかるという（アナリスト向け）
• 需要側では、エージェント型 AI が CPU で走ることで LPDRAM・DDR・SSD の需要を押し上げていると Manish は説明した（アナリスト向け）。Sanjay は、顧客がメモリの搭載量を抑える「デスペック」をしているのは、台数を多く出すための最適化だと説明した（本番）

5. 長期契約（SCA）と RPO

• RPO は、価格の枠組みが決まっている SCA だけを、最低数量と最低価格で計算した数字である。会社は「本質的に保守的」で、契約期間の売上は RPO を大きく上回ると言う。下限価格でも、過去のどのサイクルのピークより高い利益率になるという説明は前回から変わらない
• カバー率の物差しが、前回の「数量」から今回の「売上」に変わった。そのため、2つの数字を並べて「上がった」「下がった」とは言えない
• 最終的な目標は2030年までの売上の約50%で、変わらない（Sanjay、本番）。新しい顧客も含めて、供給の柔軟性は残しておくという
• ビット量で見ると、SCA は2030年までの DRAM の35%を少し下回り、NAND は少し上回る（Manish、アナリスト向け）
• FY27 の出荷の75%超がコミット済み である。SCA と SCA 以外の合計で、年単位で取引する大口顧客を含む。SCA 以外の顧客からも、すでに2027年分の発注が来ている（Sanjay、本番）
• 顧客から受け取った現金預託は、FQ4 中の受け取りが $12.3B、期末の残高が $12.7B。使途の制限はなく、各契約期間の後半にかけて返す。財務キャッシュフローに計上するため、フリーキャッシュフローには入らない

6. HBM — 2027年分は値上げで契約済み、NVIDIA とカスタム HBM4E

• 暦年2027年の HBM ビット供給の大部分を、前年比で大幅に値上げして契約済み である。通常の DRAM との粗利率の差が縮まる。2026年の価格は前年に交渉したもので、値上げは暦年2027年の初めに効く（Sanjay、本番／Manish、アナリスト向け）
• FQ4 の HBM 売上は、全社売上（前四半期比 +31%）より速く伸びた。HBM4 の立ち上げは順調だとするが、前回出した「HBM4 の売上が $1B 超」のような金額は今回は出していない
• NVIDIA と組み、業界初のカスタム HBM4E「NVHBM」に取り組んでいる。 次世代の GPU と NVLink Fusion のプラットフォームに採用される予定である。Scott DeBoer は、NVIDIA と1年以上共同で設計してきたと述べ、「市場に出る初の本格的なカスタム HBM」と位置づけた（アナリスト向け）
• HBM4E のベースダイ（積層の土台のチップ）は、HBM4 のような自社製ではない。カスタム品も JEDEC 標準品も、ファウンドリのプロセスで作る（Scott、アナリスト向け）
• HBM のシェアは特定の目標値を追わず、「DRAM 全体のシェア前後」を目安にする。HBM の市場規模（TAM）の見通しは今回は更新しない（Manish、アナリスト向け）

7. データセンター・PC・スマホ・フィジカル AI

• データセンター SSD の売上はほぼ $10B になった。前回 Q3 は「$5B 超」で、前年同期の10倍を超え、NAND 売上の3分の2超を占める。用途として、推論の KV キャッシュの退避先（オフロード）を明記した。暦年2026年は、データセンター SSD で5年連続のシェア過去最高を見込む
• サーバー向け LPDDR の SOCAMM 製品群の売上は、前四半期比で2倍超になった（プレスリリース）
• 業界初の 512GB DDR5 RDIMM（最大 9,200 MT/s）のサンプル出荷を始めた（プレスリリース）
• FQ4 の MCBU 売上の半分近くを、最新の 1γ（1ガンマ）DRAM の製品 が稼いだ。フラッグシップのスマホ向けに、6チャネルの 1γ LPDDR5X を出荷した
• フィジカル AI の搭載量を初めて数字で示した。レベル4以上の自動運転車は、メモリが200GB超、ストレージが数TB に達する。どちらも、いまのレベル2+やレベル3の車より1桁以上多い。人型ロボットも同程度になる見込みである。1γ の LPDDR6 を、複数のフィジカル AI の市場にサンプル出荷した
• 技術ノードでは、1γ DRAM と G9 NAND が現在最大の生産ノードになった。次世代ノードは暦年2027年後半に量産を始める。Scott は、中国勢に対して少なくとも2ノード先行していると述べた（アナリスト向け）
• 中国向けの売上は、FY27 に1桁台%になる見込み である（Manish、アナリスト向け）

8. 製造拠点と設備投資

• 設備投資の増額は、過半が建屋（建設）に向かう。DRAM のクリーンルームが足りず、SCA によって2030年代までの需要が見えているからだと説明した。既存のクリーンルームから多く作るため、装置の支出も一部前倒しする
• 装置は、そのときの需要の動向に合わせて入れる。建屋が先行するのは、装置が手に入らないからではない。新しい工場の立ち上げに時間がかかるからだという。装置メーカーとは長期の供給契約を結んで、装置を押さえている（Mark・Manish）
• 建屋への投資の比率が高い状態は、2027年より先も続く（Mark、アナリスト向け）

9. 財務と株主還元

• 還元の拡大: CHIPS 法の確定契約に署名してから2周年の 2026年12月9日から還元を増やし、いずれは余剰現金の100%を還元する。ここまでは前回と同じ方針である
• 自社株買いの承認枠は現在 $2.2B で、近く追加を求める。 還元は主に自社株買いで行う。現金は FQ1 末までに目標水準にほぼ届き、FQ1 のフリーキャッシュフローは FQ4 の $33B を大きく上回る（Mark、本番）
• FY26 の自社株買いは $650M（250万株）で、FQ4 はゼロだった（スライド p.28）
• 在庫日数が増えたのは、生産を終えるノードの製品を作り置いたことと、製造関連のインセンティブ報酬が在庫に入ったためである。在庫日数は今後下がる見込み

10. 人事と開示の形

• 社長職を2つに分けた。 Manish Bhatia（社長兼COO）は事業部と全世界のオペレーションを率い、営業損益に責任を持つ。需要から供給までを一貫して見る。Scott DeBoer（社長兼CTPO）は技術・製品の組織と、全社の旗艦研究拠点 Micron Research Labs を率いる。発表は8月で、Sanjay の肩書は「会長・社長兼CEO」から「会長兼CEO」になった
• 説明会を2本立てにした。 本番は Sanjay と Mark が原稿を読み上げて質疑に入った。もう1本は Sanjay 抜きで、技術と事業運営の責任者が直接答える形だった。読み上げた原稿は、事前に公表した PDF と実質的に同じだった
• 会社の旗印が「AI の時代」から「Super Intelligence（超知能）の時代」に変わった
• 前回のガイダンスに付いていた「通商・地政学の影響はガイダンスに含めない」という注記が、今回の資料には無い

11. 数字を読むときの注意

• FQ4 は14週の四半期で、FY26 は53週の年度である。 決算期の日付（2026年5月29日〜9月3日）から数えた週数で、3つの資料のどこにも週数は書かれていない。前四半期比の +31% には、日数が約8%多いことの効果も含まれる
• 特許ライセンス費用 $500M が、非GAAP の調整項目に新しく加わった。相手先や中身の説明は無い
• RPO の約 $150B が期末時点の値か、期末後に結んだ契約を含むかは書かれていない。10-K で確かめる必要がある
• 顧客の預託金には数字が4つある。FQ4 中の受け取り $12.3B、期末残高 $12.7B、FY26 の財務 CF 上の受け取り $12.75B、貸借対照表の非流動の顧客契約負債 $12.9B である。拠出の約束 $32B のうち、受け取り済みは4割ほどになる
• 書き起こしには聞き取りの誤りがある。たとえば Investing.com 版の Sanjay の発言は、データセンター SSD の売上を「$10 million」としている（正しくは約 $10B）。Motley Fool 版の要約欄は SCA のカバー率を「生産ビットの35%」としているが、公式資料は「売上の35%超」である。本記事の数値は、公式資料（プレスリリース・スライド・Prepared Remarks）を優先した

参考 — 株価の反応

決算前日（9月30日）の終値は $1,065.11 で、翌10月1日の終値は $1,097.39（+3.03%） だった。時間外の反応は小さく、翌日は金利の上昇で朝方に売られたあと切り返した。

データソース

• 決算プレスリリース（Form 8-K Exhibit 99.1）— 損益、BU 別業績、キャッシュフロー、ガイダンス、製品ハイライト。→ SEC EDGAR
• 決算スライド（51ページ）— → Micron IR（PDF）
• Prepared Remarks（10ページ）— → Micron IR（PDF）
• 本番の決算説明会の書き起こし — → Investing.com
• 決算後のアナリスト向け説明会の書き起こし — → Motley Fool
• 前回 Q3 との比較 — FQ3 FY26 の Prepared Remarks・決算スライド・プレスリリース。和訳は FQ3 FY26 Prepared Remarks 全文和訳
• コンセンサスと株価 — Koyfin（発表前 2026-09-30、発表後 2026-10-02）と Yahoo Finance。サイトの決算モニター（MU.json）と同じ値