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Micron 2026年度第3四半期（FQ3 FY26）決算説明会 Prepared Remarks 全文和訳

Micron Technology, Inc.（マイクロン、NASDAQ: MU）が 2026年6月24日（米国時間） に開催した 2026会計年度第3四半期（FQ3 FY26） 決算カンファレンスコール冒頭の Prepared Remarks（事前に準備された発言） を、原文のセクション構成に沿ってほぼ全文そのまま日本語に翻訳したもの。話者は、

  • Satya Kumar（コーポレートバイスプレジデント、IR・財務担当）
  • Sanjay Mehrotra（会長、社長兼CEO）
  • Mark Murphy（CFO）

の3名。原文は Micron Investor Relations サイト に掲載されている "Fiscal Q3 2026 Earnings Call Prepared Remarks" PDF（11ページ）。

訳出にあたっては、

  • 数値・固有名詞・略語は原文通り にし、初出箇所で日本語の補足を入れている
  • 「fiscal Q3」は「FQ3（2026会計年度第3四半期）」 と訳した。Micronの会計年度は8月末締めなので、FQ3 FY26は2026年3月〜5月期にあたる
  • 「calendar 2026」は「暦年2026」 と訳した
  • Strategic Customer Agreements（SCA、戦略的顧客契約） はそのまま略称で残した

::: callout 和訳メモ: この記事はMicronの公式翻訳ではなく、当サイトが学習・記録目的でPDFを和訳したものです。投資判断には必ず公式の英語原文を参照してください。 :::

::: callout 関連ページ: 数字のサマリー・私の事前予測との比較・PER再評価シナリオなどは Micron FY26 Q3 決算サマリーカード（/beat-monitoring/MU/fy2026-Q3） にまとめています。本記事はそのカードで使った図解を、翻訳本文の該当箇所に再配置したものです。 :::

Satya Kumar（コーポレートバイスプレジデント、IR・財務担当）

ありがとうございます。Micron Technology の2026会計年度第3四半期（FQ3 2026）決算カンファレンスコールへようこそ。本日のコールにご一緒いただいているのは、会長・社長兼CEOの Sanjay Mehrotra と、CFOの Mark Murphy です。本日のコールは、当社IRサイト investors.micron.com から音声およびスライドを含めてウェブキャストされています。また、当四半期の決算詳細を記したプレスリリースと、本コールの Prepared Remarks も同サイトに掲載しています。

本日の議論には、リスクと不確実性を含む将来見通しに関する記述（forward-looking statements）が含まれます。これらの将来見通しには、当社の将来の財務・営業パフォーマンス、ビジネスモデル、ならびに当社の事業・顧客・市場・産業・製品・規制その他に関するトレンドや見通しに関する記述が含まれます。

これらの記述は当社の現在の前提に基づくものであり、当社はこれらを更新する義務を負いません。実際の結果が当社の見通しと大きく異なる原因となりうるリスクおよび不確実性については、最新のForm 10-K・Form 10-Q、その他のSEC（米国証券取引委員会）への提出書類をご参照ください。本日の業績に関する議論は、特に断らない限り 非GAAPベース で表示しています。GAAPと非GAAPの調整表は当社ウェブサイトに掲載しています。

それでは Sanjay にバトンタッチします。

Sanjay Mehrotra（会長、社長兼CEO）

Satya、ありがとう。

Micron は卓越した（exceptional）FQ3 を達成しました。売上・粗利率・EPS のいずれも記録的な水準 で、すべて当社ガイダンスの上限を超える結果となりました。AI時代をリードするプレーヤーとしての当社のポジションを示すように、**FQ3のデータセンター売上は25 billion を超え**、年率換算で 100 billion を超えるラン・レートに到達しました。データセンターSSD売上は$5 billion を超え、前四半期比で倍以上 となりました。DRAMおよびNAND産業の需要は供給を大きく上回り続けており、AI主導の全セグメントにわたる需要と構造的な供給制約 により、暦年2027年以降もタイト（需給逼迫）な状況が続くと当社は予想しています。そして、当社のビジネスモデルを根本的に変えることになると確信している 戦略的顧客契約（SCA: Strategic Customer Agreements）を16件、調印済み であることをご報告できることに興奮しています。

メモリ業界はAIの普及によって 構造的に転換 しました。我々はまだ、グローバル経済のあらゆる部分に解き放たれうる重大なイノベーションと生産性向上の 初期イニング にいるにすぎません。データセンター主導の成長は、スマートフォン・ハイエンドPC・新しいコンシューマーデバイス、そして自動車・産業用途・ロボティクスにおける AI対応機能 によってますます補完されるでしょう。ロボティクスやヒューマノイド、さらには完全自律走行車によって可能となるエキサイティングな可能性は、メモリとストレージにとっての 堅牢な長期需要環境 を示唆しています。

供給面については、当社の顧客は、メモリとストレージの供給不足が改善するには相当の時間を要することを認識しつつあります。当社は産業の供給が 2028年に徐々に改善 すると予想していますが、現時点で メモリ供給が増加する需要に追いつける時期について明確な見通しは持っていません。メモリ産業の供給成長は、重要なグリーンフィールド・ファブの拡張 に依存しています。これらのグリーンフィールド・プロジェクトは大規模・複雑・時間を要します。さらにそのペースは、世界中でのファブ建設の長いリードタイム、重要な技能職（熟練技能者） の不足、許認可を含む複雑な規制、そして強化されたエネルギーインフラの必要性など、いくつかの要因によって制約されています。一方、半導体の中でも最も先進的な開発・製造プロセスの1つであるメモリのプロセス技術は、新ノードごとに ますます複雑化 しています。テクノロジー移行はビット成長の鈍化を駆動しており、ウェハ成長のニーズはクリーンルーム・スペースとグリーンフィールド・ファブの要件を大幅に増加させ、HBMの成長と新世代ごとに増加するトレード比率 は、新世代のたびに非HBM供給をさらに圧迫しています。NANDでは、業界サプライヤーが NANDからDRAMへクリーンルーム・スペースを振り向け ており、また全体としてクリーンルーム・スペースが限られていることがNANDビット供給成長を制約しています。これらの要因を総合すると、当社の包括的な供給増加努力にも関わらず、供給は産業需要を満たす成長能力において構造的に制約されている ことを意味します。

AIシステムは、ますます広範なサプライヤー群から供給されるGPU・ASIC・CPU設計によって駆動されています。しかしこれらはすべて、ある重要な特徴を共有しています — AIシステムのパフォーマンスは、メモリサブシステムのパフォーマンスと容量にアーキテクチャ的に依存している という点です。これは、これまで以上に複雑なメモリ階層 を生み出し、当社にとって過去最大の差別化機会を提供しています。これはまた、AIの世界においてメモリの役割を 戦略的資産 へと引き上げています。

ビジネスモデルの転換と戦略的顧客契約（Business model transformation and strategic customer agreements）

強い長期需要成長、構造的に制約された供給成長、そしてメモリの戦略的重要性により、顧客は自社の製品ロードマップが 先進的なメモリ技術と、信頼でき・コミットされた長期的なメモリ供給 へのアクセスに依存することを認識するようになりました。Micronは、極めて堅牢な条件を伴う新しいクラスの戦略的顧客契約（SCA）を生み出すことにおいて、業界のパイオニアでした。データセンター・コンシューマー・自動車市場セグメントの顧客と、16件のSCAを締結完了 したことをご報告できることを嬉しく思います。これらのSCAは、当社のビジネスモデルの転換を加速し、技術とイノベーションにおけるパートナーシップを強化し、顧客に契約された供給保証を提供します。

通常、これらの契約は 5年間の期間 で、暦年2026年から暦年2030年末までです。自動車契約は一般的に3年間です。締結済みの16契約は、当該期間において 当社のDRAMボリュームの約20%、NANDボリュームの約3分の1 に相当します。これらのSCAには 非常に大規模な顧客4社と中規模顧客3社 が含まれます。残りの契約は自動車産業の小規模顧客に関するもので、当社のこの重要なセクターへのコミットメントを反映しています。

SCA 16件の内訳 — 5年契約 7件と 3年契約 9件
図1: 16件のSCAは「5年契約7件（大手4＋中堅3）」と「3年契約9件（自動車small customers）」に分解できる。5年契約は前Qの1件から今Q7件へ急増しており、顧客側の「5年スパン需要確信」を示すシグナル（Gene Munster 指摘）。

すべての契約が完了した暁には、エンドマーケットにわたる顧客との これらのSCAの下に当社の売上の約半分以上 が入ることを予想しています。当社の顧客は当社の米国供給計画を評価しており、これはSCAに反映されています。

SCA 全体像 — 16件で売上の半分以上を5年契約で固定化
図2: SCAの全体像。DRAM ボリュームの 20%、NAND の約 1/3 をすでにカバー。14件の最低累積売上は $100B、現金預託+金融コミットは $22B。完了時に売上の「半分以上」が SCA 配下に。

これらのSCAは テイク・オア・ペイ契約 として構造化されており、複数年の期間にわたって特定のボリュームを購入する 拘束力のあるコミットメント を伴います。

最大の契約は一般的に、既存製品について 現在のCQ2（暦年Q2）市場価格でのシーリングプライス（上限価格）と、契約期間を通じたフロアプライス（下限価格） を備えています。SCA関連売上のうち控えめな部分を占めるいくつかのSCAは、固定価格か、価格が市場条件に従う価格バンドを持たないかのいずれかを含みます。計画されたすべてのSCAが執行されたとき、固定価格または現在のCQ2市場価格に近いか同等の価格シーリングを持つ契約は 当社売上の約40% になると予想されます。価格バンドを含むSCAについては、価格は契約期間を通じて フロアからシーリングまでのレベル内に留まるよう設計 されています。この価格の可視性は、当社のSCA顧客が自社のビジネスをより良く管理し、需要を成長させる助けとなります。

SCA 価格構造 — 上限は CQ2 市場価格、フロアは過去ピーク粗利超え
図3: 14件のSCAは「上限＝CQ2 2026市場価格」「下限＝過去ピーク四半期粗利超え」の価格バンド内で契約期間（CY2026〜CY2030）を推移する設計。完了時、固定価格 or 上限が現市場価格相当の契約が売上の約 40% を占める。

価格バンドを伴う当社のSCAについては、フロアプライスは過去のどのサイクルにおける当社の四半期マージンのピークをも大きく上回る、極めて堅牢な粗利率 をMicronに提供します。

SCA 価格バンドの非対称メリット — 上限は顧客の安心、下限は Micron のベース粗利
図4: 価格バンドの非対称メリット。上限は顧客側の意味（「これ以上ストレージ単価は上がらない」予算予見性）、下限は Micron 側の意味（過去ピーク四半期粗利を上回るベース粗利）。シクリカル銘柄観を構造的に打破する仕掛け。

締結済み16のSCAのうち14について、契約条件の残存期間中に最低価格ベースで累計約 100 billion の売上** が見込まれます。これらは当社の長期的な財務パフォーマンス、マージン、フリーキャッシュフローの期待を、より高い可視性と改善された安定性とともに強化します。これまでに締結済みのSCAの下で、**22 billion のキャッシュデポジットと関連する財務コミットメント を受け取ると見込んでいます。これは、この新しいビジネスモデルへの 顧客のコミットメントをさらに示す ものです。詳細はMarkから追加で説明します。

データセンターからコンシューマーデバイス、自動車・産業用途にわたる顧客とのSCAは、当社の顧客リレーションシップを強化するための 新しいパラダイム を生み出します。これらは複数年の時間軸にわたって、必要に応じてHBMを含むDRAM、およびNAND供給 を顧客にコミット提供します。深刻な不足の時期において、この供給可視性は顧客にとって 極めて有益 です。この可視性により、顧客は戦略的計画を進め、成長を駆動し、エンドコンシューマーが製品とサービスから利益を得られるようにするためにSCA供給を活用できます。タイトな供給の時期を通じて、強い協調的精神でエコシステム全体とエンドコンシューマーのために長期的な win-winアウトカム を生み出すために共に働いてきた当社の顧客に深く感謝します。

技術と製品リーダーシップ（Technology and product leadership）

AIの 飽くなき メモリ帯域と容量、低レイテンシ・低消費電力への要求は、メモリのアーキテクチャシフト、製品ミックスシフト、製造プロセス技術の決定を駆動しており、これらすべてが業界のメモリ・ストレージロードマップの複雑性を増加させています。

Micronはその技術リーダーシップの上に構築を進めています。当社の 1γ（1ガンマ）DRAMノードとG9 NANDノード はいずれも順調に立ち上がっており、Micronの歴史上最大ボリュームのノードになる軌道にあります。次世代のDRAMおよびNANDノードの開発もまた順調に進んでおり、暦年2027年下期にボリューム生産を開始する 軌道にあります。

当社はリーディングDRAMおよびNANDノードを製品ポートフォリオ全体にわたって活用しています。HBM4 12-high のボリューム立ち上がりは HBM3E 12-high の2倍の速さで進行 しており、HBM4売上はすでに $1 billion を超えて出荷 しました。HBM4 12-high で成熟歩留まりに到達するのは、HBM3E 12-high よりも大幅に速いと予想しています。

HBM、高容量DDRおよびLPサーバーDRAM、データセンターSSD、PC、スマートフォン、自動車製品ポートフォリオにわたるその他のハイライトについては、当社の決算プレスリリースをご覧ください。

将来のメモリ需要は より高性能・より高付加価値な製品（複雑性により1ビット当たりコストが高い製品） へますますスキューする（偏る）と予想しています。LP5からLP6への移行、DDR5からDDR6への移行、そして新世代のHBMはすべて ビットコスト上昇 を伴います。このトレンドと、今後数年にわたるグリーンフィールド能力の大規模な立ち上げを合わせて、ブレンドされたDRAMビット当たりコストは現在の水準から上昇する と予測しています。当社の顧客SCAは、このような新製品について将来交渉される 適切な価格プレミアム を規定しています。

エンドマーケット（End markets）

エンドマーケットの議論に移ります。

データセンター

AIはデータセンターにおいて 前例のない成長 を駆動しており、暦年2026年における産業データセンターDRAMおよびNANDビット出荷は 2年前から倍以上 になると予想されます。エージェント型AI（Agentic AI）はデータセンターインフラを構造的に再形成しており、アクセラレータ専用ラックを超えて、エージェント制御プレーンとプログラム実行のためのCPUラック、そして急速に拡張するコンテキストストアのためのストレージラックを含むようになっています。当社は今や、暦年2026年の産業サーバーユニットは high-teens%（10%台後半） で成長すると見ており、これは従来予想の low double-digits（10%台前半）を上回り、伝統的サーバーの mid-teens（10%台中盤）成長と、AIアクセラレータ搭載サーバーのさらに強い成長が牽引しています。当社が見るこのサーバーユニット成長期待の上昇は、メモリの非常にタイトな割り当ての中で ユニット出荷を最大化することに顧客がフォーカスする ため、平均サーバーDRAMコンテンツ成長の控えめな減少によって可能になっていると推定しています。NANDにおいては、AIコンテキストメモリストレージとHDD置き換えの機会が、SSDのアドレッサブル市場を拡大しています。

データセンター系セグメント（CMBU / CDBU）の売上推移、Q1 FY25 → Q3 FY26、$ billion
図5: データセンター系セグメントの売上推移（7四半期）。CMBU（ハイパースケーラー DC）は Q1 FY26 から3四半期で約 2.6 倍、CDBU（非ハイパースケーラー DC・エンタープライズ）は Q3 FY26 だけで前四半期比 +103%（全セグメント中の伸び率トップ）。Q4 FY25 は 10-K FY25 annual から逆算した推計値。

PCとモバイル

PCとスマートフォン産業の売上は、ユニットボリュームの減少にもかかわらず成長 すると予想されます。これは、エンドデバイスカテゴリーを通じて高価格のハイエンドデバイスへの 回復力のある需要 を反映しています。OpenClaw、NemoClaw のようなエージェント型AIプラットフォームはエッジデバイスの価値を引き上げ、トークノミクスの改善、プライバシーとレイテンシの向上、クラウドとエッジ間でのAIのより効率的なオーケストレーションを可能にします。時間とともに、オンデバイスAIの価値 と滞留したユニット買い替え需要が組み合わさり、PCおよびスマートフォンにおけるメモリ需要成長を駆動すると予想しています。

MCBU（Mobile + Client）の売上推移、Q1 FY25 → Q3 FY26、$ billion
図6: MCBU（PC と モバイルを統合した事業ユニット）の売上推移。Q1 FY26 から3四半期で約 2.7 倍。台数は減ってもハイエンドへの ASP ミックス改善で売上を伸ばす CEO 発言通りの動き。

自動車とロボティクス

自動車では、ADAS（先進運転支援システム） が引き続きコンテンツ成長の強力なドライバーです。L2+以上の車両は、自律性のレベルが段階的に高くなる機能を持ち、平均的な車両の 5倍超のメモリ・ストレージコンテンツ を備えています。L2+以上の車両のミックスは今年 倍以上の20%超 となり、2030年までに 40%超 に達すると予想されます。平均的な自動車のメモリ・ストレージコンテンツは、ミックスが段階的に高い自律性レベル（コンテンツも段階的に高い）へとシフトするにつれて、さらに増加すると予想されます。

SAE 自動運転レベル — L2+ の位置とメモリ搭載量
図7: SAE J3016 の自動運転レベル（L0〜L5）と「L2+」の位置。L2+ は L2 と L3 の中間に位置する業界用語で、Tesla AutoPilot / GM Super Cruise / Ford BlueCruise 等。平均車比 5 倍超のメモリ・ストレージを搭載する。

ロボティクスでは、シミュレーション、ファウンデーションモデル、統合されたハードウェア・ソフトウェアスタック の継続的な進化が フィジカルAI を加速させています。これは、リアルタイム知覚・推論・制御を駆動する高帯域・低消費電力メモリとストレージにとっての、コンテンツ豊富で成長する機会を生み出しています。ヒューマノイドロボットは平均的なL2+車両の10倍のメモリ量 を搭載しており、当社はこの10年代の後半に 持続的で大幅な、複数十年にわたるメモリ需要サイクル が始まると予想しています。

メモリ搭載量の階段 — 基本車 1× / L2+ 5× / ヒューマノイド 50×（厳密比例）
図8: CEO 原文の比率を縦軸の高さで厳密に表現したもの。基本車 1× → L2+ 自動車 5× → ヒューマノイドロボ 50×（=L2+ の 10倍 ＝ 基本車の 50倍）。ヒューマノイドが本格立ち上がりするのは2020年代後半から、数十年規模のサイクル開始と CEO は明言。
AEBU（Automotive + Embedded）の売上推移、Q1 FY25 → Q3 FY26、$ billion
図9: AEBU（自動車・産業・組み込み）の売上推移。Q1 FY26 から3四半期で約 2.7 倍。L2+ 比率拡大（今年で20%超、2030年に40%超）が背景。Q4 FY25 は 10-K FY25 annual から逆算した推計値。

マーケットアウトルック（Market outlook）

マーケットアウトルックの話に移ります。

当社は今や、DRAMおよびNAND双方の需給状況が 暦年2027年以降もタイトに留まる と予想しています。

DRAMでは、暦年2026年の産業DRAMビット出荷は low- から mid-20s%（20%台前半から中盤） で成長すると予想され、これは従来予想からわずかに上方修正です。

NANDでは、暦年2026年の産業NANDビット出荷は約20% で成長すると予想され、これは従来予想から不変です。

当社はMicronのDRAM供給が産業供給成長と概ね一致して成長し、MicronのNAND供給は暦年2026年において産業供給成長よりもいくらか少なく成長すると予想します。

Micronの供給努力（Micron supply efforts）

::: callout 関連ページ: 以下に出てくる アイダホ（ID1/ID2）/ ニューヨーク / バージニア州マナサス / 台湾 Tongluo / シンガポール / 日本 など Micron の各ファブ拠点別の能力推計・建設状況・資本配分・アナリストビューは memory-makers/micron にまとめています。本セクションは Sanjay の発言ベースの俯瞰、リンク先は拠点ベースのドリルダウンです。 :::

当社のSCAは、長期的な需要に関する可視性を強化し、設備投資（capex）および研究開発（R&D）投資に対するより高い確信を当社に提供します。

当社は、サプライヤーとの協業による工具獲得加速、ファブ工具インストールと立ち上げ、生産性改善のための工具置き換えとアップグレード を含めて、当社ファブからのアウトプット最大化にフォーカスしています。最近、当社は ASMLとの複数年EUV（極端紫外線）供給契約 を締結しました。これは1δ（1デルタ）ノード以降の世代における当社のEUV採用拡大を支えるものです。

当社はまた、時間とともに供給を増やすために グローバル製造フットプリントの拡大に良好な進捗 を見せています。これには、米国でのリーディングエッジDRAM製造への重要な投資が含まれます。アイダホ州のID1とID2ファブは建設が順調に進行中で、今年1月に着工したニューヨークファブ・クラスター最初の1棟も同様です。ID1は暦年2027年中頃のファースト・ウェハ・アウトプット、ID2は暦年2028年後半 の軌道にあります。バージニア州マナサスのファブで 1α（1アルファ）DDR4 技術のファースト・プロダクション・スタート を最近立ち上げました。これは、自動車・産業用・医療・航空宇宙・防衛市場の顧客のレガシー製品ニーズを支える当社の能力を加える（追加する）ものです。

台湾の新規取得した Tongluo（銅鑼）サイト では、当社の従来予想より約 1四半期早く 、暦年2027年中頃に既存30万平方フィートのファブから有意な製品出荷を支える予定です。既存ファブに加えて、当該サイトで 同サイズの第2クリーンルーム建設に着手 しました。このクリーンルームは EUV装置をサポート します。日本とシンガポールの他の施設についても、建設活動とタイムラインは順調に進んでいます。

台湾における当社の先進パッケージング能力を補完して、シンガポールサイトもまた 先進パッケージングの優れた中心 となります。当社はこの施設が、暦年2027年前半から Micron の HBM パッケージング能力に有意に貢献する と予想しています。

これらの投資を進めるにあたり、当社は規律あるアプローチを維持し、当社の供給計画を市場環境に適切に整合させるためマーケット環境に応答的に対応します。

それでは Mark に、FQ3 の財務結果とアウトルックを引き継ぎます。

Mark Murphy（執行副社長 兼 CFO）

Sanjay、ありがとう。皆さん、こんにちは。

オープニング（Opening）

Micron は 卓越したFQ3 を達成しました。売上・粗利率・EPSのすべてがガイダンスの上限を超えました。本日の業績と本日のアウトルックは、AI時代におけるメモリの価値の上昇と、当社事業の構造的強さ を強調するものです。

戦略的顧客契約（Strategic customer agreements）

先述の通り、当社は 16件の戦略的顧客契約（SCA） を締結しました。明確な価格条件（フロア・シーリング価格に従うか、固定価格のいずれか）を持つSCAについては、収益認識会計基準に従い、今5月四半期（FQ3）から残存履行義務（RPO: remaining performance obligations）を開示 しています。FQ3 末時点でのRPOは 5 billion を超えました**。FQ3末以降に締結されたものも含めると、これまでに締結したすべてのSCAに対する **RPOは約 100 billion です。RPOは最低コミット数量と最低価格に基づいて決定されており、本質的に保守的な見積もりを反映しています。RPOは将来期間に当社が認識すると予想する 総売上を示すものではありません。したがって当社は、契約期間にわたって関連するRPOを 大きく上回る売上 を予想しています。

Sanjayが述べたように、これまでに締結したSCAの下で 22 billion のキャッシュデポジットと関連する財務コミットメント** を受け取ると見込んでいます。これらコミットメントの大半、**約 18 billion はキャッシュデポジットの形 になります。すべての対象SCAが完了した暁には、SCA顧客デポジットと関連コミットメントは 大幅に高い水準 になると予想しています。

これらの顧客デポジットは FQ4により多く 当社のバランスシートに現れます。顧客デポジットに関連するキャッシュフローは ファイナンス関連キャッシュフロー に計上され、当社のフリーキャッシュフローには影響しません。このキャッシュは、契約期間後半に向けて 時間とともに顧客に返還 されます。

SCA の $22B 内訳と RPO の構造
図10: CFO が初開示した内訳。$22B = 現金預金 $18B + 関連金融コミット $4B。現金預金は FQ4 以降に B/S 計上、Cash flow は financing 区分なので FCF・配当余力には影響しない。RPO（残存履行義務）は FQ3末で $5B 超、Q3末以降の締結分を含め全16件で約 $100B（最低価格×最低数量の保守的推定）。

これらのSCAの締結における進捗に興奮しており、これらは当社の長期的な財務パフォーマンスを強化し、企業として持続的で堅牢な ROI（投資利益率） を時間とともに駆動するでしょう。

売上（Revenue）

FQ3 総売上は 41.5 billion** で、前四半期比 **+74%**、前年同期比 **+346%** となり、これは **5四半期連続の四半期売上記録更新** にあたります。**17.6 billion の前四半期比増加は当社史上最大 であり、前四半期の $10.2 billion の記録を上回りました。

DRAM

FQ3 DRAM売上は記録的な $31.3 billion、前年同期比 +343%、総売上の 76% を占めました。前四半期比で、DRAM売上は +67% 増加しました。ビット出荷は low-single-digit %（1桁台前半）増加しました。価格は low-60s%（60%台前半） で上昇し、タイトな産業条件と有利なミックスに駆動されました。

NAND

FQ3 NAND売上は記録的な $9.9 billion、前年同期比 +361%、総売上の 24% を占めました。前四半期比で、NAND売上は +99% 増加しました。ビット出荷は mid-single-digit %（1桁台中盤）増加しました。価格は mid-80s%（80%台中盤） で上昇し、タイトなNAND産業条件と有利なミックスに駆動されました。

Micron テクノロジー別売上推移（DRAM / NAND、Q4 FY24 → Q3 FY26、$ billion）
図11: DRAM と NAND の8四半期推移。DRAM は Q4 FY24 $5.33B → Q3 FY26 $31.33B で 5.9倍、NAND は $2.37B → $9.94B で 4.2倍。両者とも Q1 FY26 以降の3四半期で角度が劇的に立つ（HBMの本格立ち上がりとNAND需給逼迫の重なり）。Other (primarily NOR) は規模が小さいため省略。出典: Micron 10-Q/10-K（Q4 FY24/Q4 FY25 は annual − 9M YTD からの逆算）/ Q3 FY26 は 8-K Ex.99.1 press release。

粗利率（Gross margin）

FQ3 連結粗利率は 84.9%、前四半期比 +10パーセンテージポイント でした。この改善は主にプライシングの上昇によって駆動され、また堅実な執行と有利なミックスから恩恵を受けました。FQ3粗利率は1年前から 倍以上 となり、当社の新記録 となりました。

Micron 売上 + 売上原価（COGS）と粗利率の4四半期推移 + Q4 FY26 ガイダンス
図12: 売上を「粗利（マゼンタ）」と「売上原価 COGS（グレー）」に積み上げ分解。Q2 FY26 → Q3 FY26 で売上 +$17.6B 増だが COGS は $6.1B → $6.4B（+4.8% のみ）。つまり製造能力は動いていない、増分はほぼ全部単価＝粗利に直行している。Q4 FY26 ガイドは売上 $50B / 粗利率 86% (Non-GAAP) で、Q3 比 +1pp の粗利率上昇＝会社が単価のさらなる微増を織り込んでいる証左。

::: callout 訳者ノート — このチャートが投資家に示す「ガイダンス読解の視点」

このチャートが本質的に語っているのは次の構造:

  1. Micron の製造能力（COGS）は4四半期でほぼ横ばい: Q4 FY25 6.26B → Q1 FY26 6.00B → Q2 FY26 6.11B → Q3 FY26 6.40B（+2.2%/四半期 ペース）。一方で売上は 11.3B → 41.5B と 3.7倍。新しい工場が立ち上がっていない以上、出荷ビット数（数量）は構造的に動かない。
  2. 売上の増分はほぼ全部 単価（ASP）上昇に由来: Q2→Q3 の売上増分 17.6B のうち、COGS 増分は 0.3B のみ。残り $17.3B（98%）は粗利に直行している。これは Sanjay の「ビット出荷 low-single-digit %、価格 low-60s%」発言と完全に整合。
  3. Q4 ガイド粗利率 86% (Non-GAAP) ＝ 単価のさらなる微増を会社が織り込んでいる証拠: Q3 GAAP 粗利率 84.6%（非GAAP 84.9%）から +1pp。Q4 のCOGSが Q3 と同程度（仮に 6.5-7.0B）なら、粗利率 86% を達成するには売上 50B が必要 ＝ 売上＝単価×（ほぼ固定の）数量、で逆算すると 単価は Q3 比でさらに +20% 前後を見込んでいる ことになる。
  4. 次回ガイダンスで「粗利率を下げてきた」ら警戒シグナル: 会社が次の四半期ガイドで粗利率を下げてきた場合、それは多くの場合「単価が下がる織り込み」を意味する。Micron の数量は短期では動かせない以上、粗利率の変化はほぼ単価の関数。TrendForce 等の DRAM/NAND スポット価格・コントラクト価格の動向と合わせて読むと、ガイドの裏側にある単価想定が見える。

つまり粗利率ガイドは 「会社が単価をどう見ているか」の集約指標 として読むのが正しい。次の決算（Q1 FY27 ガイド発表時）で粗利率が 86% から落ちるかどうかは、Q4 FY26 売上の絶対値以上に重要な情報になる。

データソース: stockanalysis.com 四半期データ（Micron 10-Q / 10-K の損益計算書ベース）、Q4 ガイドは Prepared Remarks 本文。 :::

営業実績（Operating results）

事業ユニット別の財務パフォーマンス

四半期の事業ユニット別財務パフォーマンスについて。

  • Cloud Memory Business Unit（CMBU）売上は記録的な $13.8 billion、総会社売上の 33% を占めました。CMBU売上は前四半期比 +78%、プライシングとビット出荷の上昇に駆動されました。CMBU粗利率は 83%、前四半期比 +9pp、プライシング上昇に駆動。
  • Core Data Center Business Unit（CDBU）売上は記録的な $11.5 billion、総会社売上の 28%。CDBU売上は前四半期比 +103%、プライシングと有利なミックスに駆動。CDBU粗利率は 87%、前四半期比 +12pp、プライシング上昇に駆動。
  • Mobile and Client Business Unit（MCBU）売上は記録的な $11.5 billion、総会社売上の 28%。MCBU売上は前四半期比 +49%、プライシング上昇に駆動（ビット出荷減少で一部相殺）。MCBU粗利率は 87%、前四半期比 +9pp、主にプライシング上昇に駆動、有利なミックスに支えられました。
  • Automotive and Embedded Business Unit（AEBU）売上は記録的な $4.6 billion、総会社売上の 11%。AEBU売上は前四半期比 +71%、プライシング上昇とビット出荷上昇に駆動。AEBU粗利率は 79%、前四半期比 +11pp、プライシング上昇と有利なミックスに駆動。

営業費用（Opex）

FQ3 営業費用は 1.5 billion**、前四半期比 **+97 million。前四半期比増加は、事業の好調なパフォーマンスから来る 変動報酬費用の増加 によるものです。

営業利益（Operating income）

FQ3 営業利益は $33.7 billion、営業利益率は 81.2%、前四半期比 +12pp、前年同期比 +54pp。

税金（Taxes）

FQ3 税金は $5.1 billion、実効税率は 14.9%。

1株当たり利益（Earnings per share）

FQ3 非GAAP希薄化後EPSは $25.11、前四半期比 +106%。

キャッシュフローと設備投資（Cash flow and capital expenditures）

キャッシュフローと設備投資について。FQ3 営業キャッシュフローは 25.4 billion**。**設備投資は 7.1 billion、結果として フリーキャッシュフローは $18.3 billion。FQ3 フリーキャッシュフローは当社にとって 四半期記録 となりました。

在庫（Inventory）

FQ3 期末在庫は $8.6 billion、在庫日数は120日。DRAM在庫は非常にタイトで120日を下回って います。

総キャッシュ／負債（Total cash/debt）

四半期末時点で キャッシュ＋投資は 30.2 billion** の記録水準に到達しました。FQ3 中に、**4.4 billion の負債削減 を実施しました（これには 4.3 billion のシニアノートを削減するキャッシュ・テンダー・オファーが含まれます）。当社の未払い負債の **加重平均満期は2035年4月**。当社は四半期末を **負債5.7 billion・ネットキャッシュ$24.4 billion** で締めました。今会計年度、当社は 大手3信用格付け機関すべてから格上げ を受け、BBB+ への格上げ を含みます。これは当社の技術・製品ポジション、財務見通し、強いバランスシートが評価されたものです。当社のバランスシートはこれまでにないほど強く、技術と必要な能力への投資を増やしながらもさらに強化されると予想します。

ガイダンス（Guidance）

ガイダンスについて。

FQ4 売上は記録的な 50.0 billion ± 1.0 billion、粗利率は約 86.0%、営業費用は約 1.65 billion** を予想します。**約11億5000万株（1.15 billion shares）の株式数** に基づき、**EPSは記録的な 31.00 ± $1.00 を予想します。

当社のFQ4粗利率アウトルックは、価格上昇率の有意な緩和 を反映しています。

FY27（2027会計年度）の営業費用は約 $1 billion 増加 すると当社は予測しており、これはメモリとストレージにおける前例のない機会のセットを支えるため R&Dを拡大 することによるものです。営業費用増加は 下期に偏る と予想しています。

FQ4 および FY26 の税率は約 15.0% を予想します。

Micron は顧客需要に対応するため、グローバルフットプリント全体にわたって規律ある方法で投資を続けます。リマインダーとして、当社のcapexは 想定政府インセンティブを差し引いたネット です。FQ4 では capex 約 10 billion** を予測し、これにより **通期FY26 capex は約 27 billion となります。FY27 の四半期capexは FQ4水準を上回る と予想し、FY27のYoY増加の半分以上は 長期需要に対応するために必要なクリーンルーム容量を前倒しで確保するための建設capex に由来します。

FQ4 フリーキャッシュフローは再び大幅に増加 すると予測しています。確定的なCHIPS契約調印2周年にあたる 2026年12月9日から、当社は資本還元を増加 する意向です。時間とともに、当社は超過キャッシュの100%を株主に還元 することを予想しています。

::: callout 訳者注 — 「超過キャッシュ（excess cash）」の計算方法

CFO Murphy が言う「excess cash」について Micron は公式の数式を提示していないが、半導体メーカーで一般的に使われる定義と、本決算の数字を当てはめると以下のように計算できる。

1 一般的な式（フローベース）

超過キャッシュ ＝ 営業キャッシュフロー
              − capex（設備投資）            ← ここまでがフリーキャッシュフロー（FCF）
              − 必要な債務返済
              − 戦略的バッファー留保
              − SCA デポジット返却原資（契約後半に返す分）

2 Micron の FQ3 FY26 実績に当てはめる（参考値）

項目金額出典
営業キャッシュフロー（Q3 単 Q）$25.4B本文
− capex（Q3 単 Q）−$7.1B本文
＝ フリーキャッシュフロー（Q3 単 Q）$18.3B本文
− FY26 残 capex（Q4 ガイド）−$10B本文
− 既存負債残高−$5.7B（満期は2035年4月、急ぐ必要なし）本文
＋ SCA 現金デポジット流入（FQ4 から増）+$18B（FCF外、financing CF 区分）本文
期末キャッシュ＋投資**30.2B**（うちネットキャッシュ 24.4B）本文

3 CHIPS契約2周年（2026年12月9日）が転換点になる理由

  • 米国 CHIPS Act の助成金は、調印日から 2年間 はキャッシュ留保や追加投資など一定の条件で資金使途が縛られる側面がある（厳密な「自社株買い禁止条項」ではないが、Micron は実質的にこの期間を「投資ピーク期」と位置付けて還元を抑制してきた）
  • 2026/12/9 以降は、capex のピークアウト見通し（FY27 後半から ID1 立ち上げで建設費が運転に転換）と相まって、「超過キャッシュ」の定義上の分母（FCF）が大きく、分子の控除項目（残り capex）が小さくなる
  • 結果として「FCF − 戦略支出 − デポジット返却原資」の残りがプラスに大きく振れ始め、その全額を 自社株買い＋配当 で株主還元する、というのが「100% return of excess cash」の含意

4 現実的な実務

  • 各四半期決算後にトレジャリー部門が「次四半期に必要なキャッシュ」を逆算し、その残りを 自社株買い枠 として取締役会が承認するのが米国大手の通例
  • Micron は配当（年率約 0.46/株 = 年 0.5B 程度）と自社株買いの併用。CHIPS 2周年以降は自社株買い枠の上限引き上げが期待される

注: 上記計算は本記事執筆時点（2026-06-25）での推定で、Micron が公式に「これが excess cash の式」と発表したものではない。実額はFQ4 決算（2026年9月予定）以降、capex 進捗と SCA 現金流入の確定値で再計算が必要。 :::

貿易または地政学的展開に起因しうるあらゆる影響は、当社ガイダンスには含まれていません。

それでは Sanjay にバトンタッチして締めくくります。

Sanjay Mehrotra（会長、社長兼CEO）— Closing

Mark、ありがとう。

AI は メモリの価値を引き上げました。Micron は、このタイトな産業環境において、技術・製品・製造・商業の各チームを通じて顧客とサプライヤーと 緊密に協業 しています。戦略的顧客契約（SCA）は Micron にとってのエキサイティングな新時代を切り開きつつあります。これらSCAは Micron の強い財務パフォーマンスの 耐久性と予測可能性を大幅に強化 し、当社のビジネスモデルの転換を加速すると予想しています。世界中のMicronチームメンバー — すべての面における執行への揺るぎないフォーカスにより、当社をこの新しいAI時代におけるリーダーに位置付けてくれた — に感謝します。当社は 「インテリジェンスを加速し、すべての人の生活を豊かにする」 という当社のミッションを推進し続けます。

それでは質疑応答に移ります。

翻訳メモ（訳者注）

  • 「fiscal Q3」 はすべて 「FQ3（2026会計年度第3四半期）」 と訳した。Micronの会計年度は8月末締めなので、FQ3 FY26は 暦年で言うと2026年3月〜5月期 にあたる。
  • 「calendar 2026」「calendar 2027」 はすべて 「暦年2026年」「暦年2027年」 と訳した。
  • HBM4 12-high: HBM4世代のDRAMダイを 12層積層 したスタック品。MicronはHBM3E 12-high で先行し、HBM4 12-high の立ち上げペースは前世代の2倍と発言している。
  • 1γ（1-gamma） / G9 / 1δ（1-delta） / 1α（1-alpha）: いずれもMicronのプロセスノードの世代名。1αは古い世代（DDR4向けに再立ち上げ）、1γが現行最新DRAM、1δが次世代。G9はNAND側の現行ノード。
  • SCA（Strategic Customer Agreements）: 戦略的顧客契約。テイク・オア・ペイ条項、フロア・シーリング価格、最低数量コミットを伴う複数年契約。今回16件を締結。
  • RPO（Remaining Performance Obligations）: 残存履行義務。米国会計基準（ASC 606）で、価格が確定したコミットメント分のうち、まだ売上計上されていない部分。締結済みSCAベースで 約1,000億ドル（$100 billion）。
  • CMBU / CDBU / MCBU / AEBU: Micronが2024年に再編した4事業ユニット（Cloud Memory / Core Data Center / Mobile and Client / Automotive and Embedded）。
  • CHIPS契約2周年（2026年12月9日）: 2024年12月9日に締結された米CHIPS法に基づく確定的助成契約の2周年。この日付以降、Micronは資本還元を増加させる意向を表明。
  • OpenClaw / NemoClaw: 原文表記そのまま。エージェント型AIプラットフォーム名と思われる（Micron Prepared Remarks 内での言及）。

原文出典: Micron Technology, Inc. — Fiscal Q3 2026 Earnings Call Prepared Remarks（2026年6月24日）