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NBIS (Nebius) 投資分析レポート - Water Tower Research
【要点まとめ】
- Nvidiaの好決算がAI需要の底堅さを証明 Nvidiaの3Q売上高は570億ドル（前年比+62%）で市場予想を大幅に超過しました。ジェンセン・フアンCEOは、需要が供給を上回る「桁外れ」な状態であるとし、2026年末までの見通しも明るく「AIバブルではない」と断言しました。
- Nebiusにとっての強力な追い風 Nvidiaの好調さはAIインフラ銘柄への懸念を払拭し、Nebiusのような「ピュアプレイ（専業）」企業に再び注目が集まる好材料です。Microsoftとの提携やNvidiaからの優先的な扱いといったNebiusの強みは、最近の株価下落後の安心材料となります。
- 業績予想の修正とモデリングの課題 直近（4Q25）の設備投資予想を39億ドルから30億ドルへ若干下方修正しました。同社は急成長中ですが、アナリストのカバーが少なく市場予想（コンセンサス）が大きくばらついているため、正確な業績予想を立てるのが依然として難しい状況です。
主要統計 (KEY STATISTICS)
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| ティッカー:取引所 | NBIS:NASDAQ |
| 発行済株式数 (百万) | 249.1 |
| 時価総額 (百万ドル) | $25,240.4 |
| 決算期末 | 12月 |
業績予想 (ESTIMATES)
Nebius Financial Estimates
Source: Water Tower Research Estimates
売上高 (Revenue) - 単位: 百万ドル ($MM)
| 期間 | 2024A (実績) | 2025E (予想) | 2026E (予想) | 2027E (予想) |
|---|---|---|---|---|
| 1Q | $11.4A | $55.3A | $500.0E | $2,200.0E |
| 2Q | $24.9A | $105.1A | $700.0E | $2,500.0E |
| 3Q | $43.3A | $146.1A | $1,500.0E | $3,000.0E |
| 4Q | $37.9A | $240.0E | $2,000.0E | $4,000.0E |
| FY (通期) | $117.5A | $546.5E | $4,700.0E | $11,700.0E |
EBITDA - 単位: 百万ドル ($MM)
| 期間 | 2024A (実績) | 2025E (予想) | 2026E (予想) | 2027E (予想) |
|---|---|---|---|---|
| 1Q | -$71.3A | -$62.6A | $76.2E | $1,067.5E |
| 2Q | -$68.1A | -$21.0A | $175.9E | $1,137.8E |
| 3Q | -$51.9A | -$5.2A | $656.2E | $1,366.0E |
| 4Q | -$75.5A | $16.7E | $962.9E | $1,945.3E |
| FY (通期) | -$266.8A | -$72.1E | $1,871.3E | $5,516.7E |
純利益 (Net Income) - 単位: 百万ドル ($MM)
| 期間 | 2024A (実績) | 2025E (予想) | 2026E (予想) | 2027E (予想) |
|---|---|---|---|---|
| 1Q | -$77.6A | -$92.5A | -$183.2E | $234.9E |
| 2Q | -$72.7A | -$91.6A | -$217.9E | $240.5E |
| 3Q | -$47.3A | -$100.4A | $99.4E | $408.1E |
| 4Q | -$87.5A | -$160.1E | $250.1E | $879.0E |
| FY (通期) | -$356.9A | -$444.6E | -$51.7E | $1,762.6E |