アペイサー（Apacer / 宇瞻科技）
台湾8271.TW最終更新 1Q26
台湾の産業用メモリモジュール／SSDメーカー（TPEx 8271）。1Q26 EPS NT$14.54（YoY +1919%）と急騰。ドライバは ASP（CEO 発言: 原料単価が約9倍）と、2024年末から始めた低価格時の先回り在庫蓄積による評価益。
Apacer（宇瞻科技）は 台湾 TPEx（櫃買センター）8271 上場のメモリモジュール組立メーカー。Samsung / SK Hynix / Micron からパッケージ済みの DRAM・NAND ダイを調達し、PCB に実装して DRAM モジュール・SSD・組込みストレージとして再販する。前工程（ウェハ製造）でも後工程（OSAT）でもなく、その下流の「module maker」レイヤーに位置する。
工程ポジション
- 前工程（ウェハ製造）: Samsung / SK Hynix / Micron / Nanya 等のファブ
- 後工程（パッケージ・テスト）: ASE / Amkor 等の OSAT
- モジュール組立 ← Apacer: パッケージ済みダイを PCB 実装して DRAM モジュール・SSD として再販
- 同じ階層: ADATA（威剛 3260）/ Kingston（非上場）/ Transcend（創見 2451）
製品ミックス（4Q25）
- 垂直市場（工業用）70%: 産業機器・組込み・車載エントリー向けの安定収益源
- 消費型 29%: SSD / メモリカード / ゲーミング製品
- スマート應用 1%: 光学検査・IoT（将来成長領域）
- 製品別（2025通期）: DRAM モジュール 50.5% / NAND Flash 48.1% / その他 1.4%
2025〜2026 急成長の正体
増収増益のドライバは ASP（単価）が主因、数量はむしろ allocation 縮小で逆風。CEO 張家騉が法説会（2026-02-26）で「過去 1 顆 6 元のダイが、今スポットで 52〜60 元」「過去 10 顆買えた金額で今 1 顆しか買えない」と明言。AI（HBM / LPDDR5x）の排擠效應で原廠は module 業界への allocation を絞っており、Apacer はスポット調達で補填している構造。
勝負の決め手 — 先回り在庫戦略
在庫を 2024年末 NT$13.27億 → 2025年末 NT$48.14億（3.6 倍）に積み上げ、在庫回転日数も 79 日 → 127 日へ。安いうちに大量に買い溜めた低価格在庫を、価格逼迫局面で売却する「評価益取り」が EPS を押し上げている。2025通期 売上 +42%（NT$111.2億）、粗利率 17% → 21%、EPS NT$6.7、そして 1Q26 EPS NT$14.54（YoY +1919%）。
IR の開示スタイル
- 月次売上: 翌月 3〜5 日に数字のみ公告（増減理由のコメントは付けない）
- 四半期決算: 法説会で ASP 見通し・在庫戦略・粗利率予測を詳細開示
- 公式 IR: apacer.com/iroverview
注目すべき先行きシナリオ（CEO 発言）
- 2026年全年は供給不足が解消しない。新ファブの装置リードタイム 18 ヶ月のため、緩和は早くて 2027 下半期
- 1Q26 が粗利率ピーク。ローリング平均原価により 2Q26 以降は徐々に低下
- 2026Q2 が「決戦点」: 顧客（OEM）が値上げを末端消費者に転嫁できるかが分水嶺
- ASP 見通し: 2026年通年で 前年比 2〜2.5 倍（Digitimes 報）
月次売上（月營収）単位: 億NT$（折れ線は前年同月比 %）
月次売上と前年同月比（YoY）の推移
- 出所: FinMind（TaiwanStockMonthRevenue）。元データは NTD 実額を 1e8 で除し「億NT$」へ正規化。
- 前年同月比は (当月 − 前年同月) / 前年同月 × 100。台湾の産業用メモリモジュール／SSDメーカー（宇瞻科技）。Samsung/SK hynix/Micron のDRAM・NANDダイを調達して産業用 DRAM モジュール・組込み SSD に加工する。Nanya/Winbond の汎用 DRAM 逼迫とは別軸で、産業向けメモリ ASP・NAND モジュール需要の動向を読む。
四半期売上高 ＋ EPS単位: 億NT$（公式四半期決算ベース）
四半期ベースの売上高推移
一株当たり利益（EPS）の四半期推移
四半期売上 × EPS（億NT$ / NT$）
| 四半期 | 1Q23 | 2Q23 | 3Q23 | 4Q23 | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上（億NT$） | 19.1 | 16.5 | 19.3 | 21.5 | 19.5 | 18.8 | 19.0 | 21.1 | 20.5 | 27.1 | 32.3 | 31.4 | 70.4 |
| EPS（NT$） | 1.05 | 0.96 | 1.14 | 1.36 | 0.94 | 0.69 | 0.28 | 0.28 | 0.72 | 1.02 | 1.71 | 3.25 | 14.54 |
| 決算開示（目安） | 2023/05/15 | 2023/08/14 | 2023/11/14 | 2024/03/29 | 2024/05/15 | 2024/08/14 | 2024/11/14 | 2025/03/28 | 2025/05/15 | 2025/08/14 | 2025/11/14 | 2026/03/28 | 2026/05/15 |
- 売上は FinMind 月次（TaiwanStockMonthRevenue）を暦四半期で合算した値で、会社公告の四半期決算と数千万NT$単位で整合する。2025年通期合算 111.25 億NT$ は IR 開示 111.2 億NT$ と一致。
- EPS は会社公告 / nstock / Yahoo 財務サマリ。1Q26 EPS 14.54 NT$ は YoY +1919%、4半期連続で最高益更新中。
- 増益ドライバは ASP 上昇（CEO 張家騉 法説会発言: 原料1顆 6元 → スポット 52-60元）。数量はむしろ原廠 allocation 縮小で逆風だが、2024年末 NT$13.27億 → 2025年末 NT$48.14億 へ低価格時の先回り在庫蓄積でカバーし、在庫評価益が EPS を押し上げている。