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Bloom Energy Q1 2026決算と過去5年の四半期推移：売上倍増と利益率プラス転換の構造変化
Bloom Energy Corporation（NYSE: BE）が2026年4月28日に発表した **Q1 2026決算** は、市場予想を全項目で上回った。売上高は 751M（コンセンサス 540M）、Non-GAAP EPS 0.44（予想 $0.12）、Non-GAAP営業利益率は 17.3%（前年同期 4.0%）まで跳ね上がっている。
ただ、単一四半期だけ見ても変化点が分からない。過去5年・21四半期 を時系列に並べて、売上高・利益率・EPSの推移をチャートにした。
Q1 2026 ハイライト（会社発表）
| 指標 | Q1 2026 | 予想 | YoY |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $751.05M | $539.94M | +130% |
| Non-GAAP EPS | $0.44 | $0.12 | — |
| 製品売上高 | $653.3M | — | +208% |
| Non-GAAP粗利率 | 31.5% | — | +2.8pp |
| Non-GAAP営業利益率 | 17.3% | — | +13.3pp |
| 営業キャッシュフロー | $73.6M | — | +$184M |
| Adjusted EBITDA | $143.0M | — | +468% |
| 通年売上ガイダンス | $3.6B | $3.24B | — |
| 通年EPSガイダンス | $2.05 | $1.42 | — |
5年・21四半期の推移チャート
GAAPベースで2021Q1〜2026Q1の3指標を並べた。
① 売上高（$M）
4つの局面 が見える。
- 2021〜2023：
200M〜400Mのレンジで横ばい。Q4季節性で年末に跳ねる程度 - 2024 Q4：$572Mに急騰。AIデータセンター向け燃料電池需要が顕在化したタイミング
- 2025 Q1〜Q3：
326M →401M → $519Mと階段状に上昇 - 2025 Q4・2026 Q1：
778M、751Mと、過去最高水準に張り付いた
直近2四半期で約 $1.5B の売上を作っており、これは2021〜2023年の通年に匹敵する規模。
② 粗利率・営業利益率（GAAP, %）
GAAPの利益率推移は売上以上に劇的に変わっている。
- 2021〜2023：粗利率は概ね15〜25%、営業利益率は ▲20%前後で慢性赤字
- 2024 Q4：粗利率 38.3%、営業利益率 +18.3% で初めて構造的にプラス転換
- 2025 Q1〜Q3：営業利益率は ▲5.8% → ▲0.9% → +1.5% と着実に改善
- 2025 Q4：粗利率30.9%、営業利益率 +11.3%
- 2026 Q1：粗利率30.0%、営業利益率 +9.6%（GAAP）
四半期営業利益率がGAAPベースで連続して二桁プラスを刻むのは、創業以来初めての展開。Non-GAAPベース（Q1 2026 = +17.3%）ではさらにクリアにプラス領域。
③ 希薄化後EPS（$, GAAP）
EPSは粗利率以上にラグがある。
- 2021〜2023：ほぼ全四半期マイナス。最悪は 2023 Q3の ▲$0.80（在庫調整・サービス部門の損失）
- 2023 Q4：+$0.02 で初めてゼロ近傍に到達
- 2024 Q4：+$0.38 で利益体質を見せる
- 2025 Q1〜Q3：再びマイナスに（▲
0.10 〜 ▲0.18） - 2026 Q1：+
0.23**（GAAP）／**+0.44（Non-GAAP）
Q1 2026のNon-GAAP EPSは予想 $0.12 の 3.6倍。製品売上比率の上昇とサービス粗利率の改善（Non-GAAPで18.0%、前年同期4.8%）が同時に効いている。
四半期データ表
| 期 | 売上高($M) | 粗利率 | 営業利益率 | EPS(希薄化後) |
|---|---|---|---|---|
| 21 Q1 | 194.0 | — | — | — |
| 21 Q2 | 228.5 | 16.4% | -18.7% | -0.31 |
| 21 Q3 | 207.2 | 17.8% | -21.2% | -0.30 |
| 21 Q4 | 342.5 | 20.1% | -3.9% | -0.19 |
| 22 Q1 | 201.0 | 13.9% | -32.7% | -0.44 |
| 22 Q2 | 243.2 | -0.8% | -42.0% | -0.67 |
| 22 Q3 | 292.3 | 17.4% | -18.0% | -0.31 |
| 22 Q4 | 462.6 | 15.4% | -8.8% | -0.21 |
| 23 Q1 | 275.2 | 19.7% | -23.1% | -0.35 |
| 23 Q2 | 301.1 | 18.7% | -18.1% | -0.32 |
| 23 Q3 | 400.3 | -1.3% | -25.9% | -0.80 |
| 23 Q4 | 356.9 | 25.9% | +3.6% | +0.02 |
| 24 Q1 | 235.3 | 16.2% | -20.8% | -0.25 |
| 24 Q2 | 335.8 | 20.4% | -6.9% | -0.27 |
| 24 Q3 | 330.4 | 23.8% | -2.9% | -0.06 |
| 24 Q4 | 572.4 | 38.3% | +18.3% | +0.38 |
| 25 Q1 | 326.0 | 27.2% | -5.9% | -0.10 |
| 25 Q2 | 401.2 | 26.7% | -0.9% | -0.18 |
| 25 Q3 | 519.1 | 29.2% | +1.5% | -0.10 |
| 25 Q4 | 777.7 | 30.9% | +11.3% | N/A |
| 26 Q1 | 751.1 | 30.0% | +9.6% | +0.23 |
注：粗利率・営業利益率・EPSはGAAPベース（出典: stockanalysis.com）。会社発表のNon-GAAP値とは差がある。Q1 2026のNon-GAAPは粗利率31.5%／営業利益率17.3%／EPS $0.44。Q4 2025のEPSはまだデータベース未掲載。
構造変化のポイント
チャートから読み取れる転換点を整理する。
- 売上ステップアップは2024 Q4が起点：2024 Q4の
572M で、それ以前のレンジ（200〜400M）から1段上の床に乗り換えた。直近4四半期は平均約640M／四半期、年率換算で $2.5B超 - 粗利率は30%前後で安定化：2021〜2023年は10〜20%台で大きく振れていたが、2024 Q4以降は概ね 27〜38% のレンジ。コスト構造が改善している
- 営業利益率のプラス定着は2025 Q3以降：2024 Q4はQ4特需の側面もあったが、2025 Q3 +1.5% → Q4 +11.3% → 2026 Q1 +9.6% と 連続プラス を刻んでいる
- 季節性は薄まりつつある：従来Q4偏重だった売上が、Q1 2026で
751M（前期778Mからほぼ横ばい）。データセンター向け需要が四半期均等化を促している可能性 - 通年ガイダンス上方修正：2026年通年売上
3.6B（コンセンサス3.24B）、EPS2.05（同1.42）と、現在のランレートからしても強気